陪伴无数人深夜不眠的网易云音乐，为什么在资本市场得不到青睐。

北京时间3月24日晚，网易云音乐发布了2021年全年业绩，这也是其2021年12月2日登陆港股市场后的首份财报财报数据显示，2021年网易云音乐实现营收69.97亿元，同比增长42.9%，经调整后的净亏损为10亿元，同比大幅收窄33.4%得益于盈利能力提高，内容优化及版权结构的成本优化，公司于2021年全年实现正向毛利率2%

具体来看，网易云音乐的在线音乐服务收入增至33亿元，同比增长25.4%，社交娱乐服务及其他收入增至37亿元，同比增长63.1%此外，在线音乐的月活跃用户数达到了1.82亿，付费用户数从2020年的1600万人增加至2021年的2890万人，付费率达到15.8%截至2021年底，平台注册独立音乐人数量超过40万，网易云音乐用户创作的歌单总数达31亿，较2020年底增加约80%

收入大幅提升，亏损收窄，全年毛利率实现转正，付费用户数增长80%，网易云音乐的这份财报看起来亮点不少，可是却没能获得资本的另眼相待，财报披露次日，网易云收盘下跌3.81%。

自上市开始，网易云音乐的股价就一直不断下跌截至3月30日收盘，网易云音乐的股价已经由上市的205港元每股跌至90.5港元每股， 市值也由425.9亿港元下降至188.0亿港元，几个月间市值蒸发了55.8%

陪伴无数人深夜不眠的网易云音乐，为什么在资本市场得不到青睐。

增长进入瓶颈期

同时增长放缓的还有在线音乐服务月活用户数根据财报，截止到2021年12月31日，其在线音乐服务月活用户1.826亿人，相较于2020年的1.805亿人只增加了210万人，而其在2019年和2020年的月活用户增长分别为421万和330万

虽然网易云音乐付费会员有着大幅增长，2019年为863万，之后两年分别增长至1600万，2890万，2021年付费率达到15.8%，但其人均付费额也从2019年的9.3元降至2020年的8.4元，2021年进一步降到6.7元网易云音乐在财报中对此表示:主要由于我们于2020年至2021年与其他平台推出联合会员套餐，我们的会员以折扣出售，以推销我们的订阅，以扩大服务覆盖面也就是说，靠折扣让利的促销活动虽然提高了付费率，但却没有带来真正的活跃用户，也没能增加实际收入

综上可见，对网易云音乐来说，想要依靠在线音乐服务来拉动营收增长实现扭亏并不容易。

而2021年财年的营收增长主力——社交娱乐服务及其他收入——增速同样在放缓根据招股书和财报显示，社交娱乐服务及其他业务2018年，2019年，2020年，2021年的营收分别为1.2亿，5.4亿，22.7亿，37.0亿，增速分别为350.0%，320.3%，63.1%

以直播为主的社交娱乐业务分食的是直播市场，在已经十分拥挤的直播赛道，竞争对手除了作为流量大户的短视频平台抖音，快手，还有专为直播而生的各类秀场，网易云音乐的直播业务并不具备相对优势。腾讯音乐的第三季度财报显示，腾讯音乐的在线音乐月活用户达到36亿，较上年同期的46亿下滑了5%，距离61亿的历史峰值，减少了近4%。。

虽然在财报中未显示，但网易云音乐社交娱乐业务的毛利率据推测较低2021年，网易云音乐的营业成本由2020年的55亿元增长24.8%至69亿元，增加了14亿，其中12亿是来自于内容服务成本的增长，而内容服务成本的增长，则是因为收入分成费伴随着社交娱乐服务收入的增长而增长，可见通过社交娱乐服务走向整体盈利也不容易

买不来的版权，停不下的擦边

在外界看来，网易云音乐的发展受到限制源于版权问题网易云创始人丁磊也曾公开表示:在拿版权方面，我们一直的态度都是愿意花钱，但问题是目前国内个别厂商不愿意卖 因此，在2021年7月，国家市场监督管理总局颁布了一纸解除独家版权令后，不少网友跑去网易云留言想听上周杰伦的歌2021年11月网易云音乐通过港交所聆讯当天，丁磊也在网易云音乐平台上回应网友说:版权的事情我现在亲自抓，只要独家版权放开，我们就敞开买

可是几个月过去，财报中提及版权回归网易云的唱片公司也只有摩登天空，英皇娱乐，中国唱片，乐华娱乐以及风华秋实文化五家公司，而且并不是对用户有着较大吸引力的核心音乐内容版权网易云音乐也在招股书，财报上均表示过，经营状况的改善归因于对版权结构的成本优化——可见网易云音乐并不愿意在买版权上过多投入，网友们的期待还是错付了

可看似繁荣发展的内容生态，却夹杂着问题 。当然，网易云音乐不是唯一出现下滑的平台，腾讯音乐的相关数据也出现了下滑。

这进而造成平台音乐内容一定的混乱，有些音乐人的账号内容为乱码，有的仅是几秒钟的噪音并且独立音乐人创作的音乐一般比较小众，对于用户的吸引力难以比拟版权音乐内容，其中还参入杂质，必然导致用户体验感下滑这或许也是版权开放后，网易云音2021年在线音乐服务月活用户也只增加了210万人的原因

白兔唱片在网易云，腾讯音乐都有不错的播放成绩，其主理人何西告诉DoNews:各平台对音乐人的扶植有很多形式，但我们自己观察最常见的是话题制造，流量扶持，主题合辑等，也有少量的对优质音乐人在制作方面的支持另外，对于独立音乐人和大多数小众音乐人而言，比较无奈的是，音乐人很容易被选择或扶持，也很容易被放弃

对内容平台来说，商业和内容是跷跷板的两端，内容上投入过多，商业上就会捉襟见肘网易云音乐似乎也陷入了这个两难的选择之中，一方面迟迟未能盈利亟需降本增效，另一方面无论是购买音乐版权还是扶持音乐人，都是一笔不小的投入

希望网易云音乐，能给用户们带来更好的音乐，也给资本市场带来惊喜。