我国防疫政策的调整比大多数人预期的要快，市场反应立竿见影。

防疫新国十条发布后，去哪儿数据显示，机票瞬时搜索量增长7倍，春运热潮中从平台出发的机票搜索量达到2019年水平，为疫情以来最高。

伴随着旅行的放开和航空业的复苏，最近几年来饱受疫情困扰的机场正面临着行业的重要转折更重要的是短期业绩反转的潜力，以及优质机场长期持续增长的价值

北上广深四大民航机场谁会率先起飞。

三年的新冠肺炎疫情对航空业的影响很大，对机场的影响不言而喻。

2022年前三季度，中国机场行业旅客发送量4.23亿人次，同比下降41.90%，飞机起降架次569.6万架次，同比下降23.88%，分别占2019年同期的41.50%和65.38%，

主要位于一线城市的上市机场受影响更大。

2022年前9个月，白云机场旅客2193.73万人次，航班22.15万架次，仅为2019年同期的40.24%和60.56%，

深圳机场旅客1619.64万人次，飞机起降17.91万架次，分别占2019年同期的41.16%和65.25%，

浦东机场旅客发送量和飞机起降量分别为998.97万人次和14.89万架次，占2019年同期的17.25%和38.66%。

港股上市的首都机场有1057万人次，相当于2019年同期的40%。

机场收入包括航空收入和非航空收入前者包括飞机起降费，旅客服务费，安检费等，而后者包括广告，餐饮，免税等，以及市场定价飞机起降数量和旅客数量大幅减少，上市机场的业绩自然不会好看

今年前三季度，白云机场营收33亿，亏损6.27亿疫情前的2019年第三季度，公司营收61亿，净利润6.46亿

深圳机场营收20.47亿元，亏损8.9亿元疫情前的2019年第三季度，公司营收28.1亿元，净利润4.8亿元

上海机场营收41.29亿元，亏损21.03亿元疫情前的2019年第三季度，公司营收82亿元，净利润39.95亿元

从以上数据可以看出，四大机场中，深圳机场前三季度经营状况和业绩下滑幅度最低，上海机场下滑幅度最大这种差异与乘客结构密切相关

2019年，上海机场国际航线旅客3240.32万人次，占当前客运量的42.55%，白云机场1871万人次，首都机场2391万人次，占比超过20%2019年，深圳机场国际航线旅客525.45万人次，占比仅为9.93%

疫情三年后，我国国际航空业务几乎停止，高毛利机场免税等非航空业务大幅萎缩，显然对国际旅客占比相对较大的机场影响较大。

美国以往的经验表明，旅行限制放开后，短期内积压的旅行需求可能会迅速增加。

2020年新冠肺炎疫情爆发后，美国航空业也跌入谷底，2019年民航旅客人数甚至不足5%直到今年6月，美国取消了出发前核酸阴性认证要求，民航旅客数量才开始快速恢复

其中，国际线于2021年11月开通，随后国际游客数量大幅增长仅半年左右的时间，跨大西洋线的恢复度从40%上升到100%，恢复节奏呈现典型的V型反转

伴随着国内疫情控制政策的不断优化，近几个月中国民航也出现了一定程度的回暖今年第三季度，上市机场的运营数据较第二季度有所好转

客流量方面，深圳机场增长34%，白云机场增长148%，上海机场增长1526%航班方面，深圳机场增长16%，白云机场增长92%，上海机场增长221%第三季度国际旅客出现大幅反弹，使得之前受到较大冲击的上海机场短期弹性更强

长期来看，中国航空业的渗透率仍有大幅提升的空间。

相关数据显示，中国仍有10多亿人没有坐过飞机，航空业普及率远低于发达国家很多人还是觉得坐飞机是比较高端的消费方式

事实上，中国的机票实行弹性定价淡季价格非常亲民，甚至远低于固定票高铁在共同富裕，扩大内需，消费升级的政策基调下，未来老百姓坐飞机的频率势必会大幅上升

机场作为航空服务业，显著受益于中国航空业持续繁荣的大趋势，尤其是运量增长带来的非航收入增长，为机场未来业绩增添了更多想象空间。

疫情期间，海南离岛免税大幅提高，尤其是箱包，手表，珠宝等热门品类，国人在国内免税店购物的习惯持续加强。

预计疫情过后，机场出入境免税市场的额度和品类将大规模放宽，其中消费外流最严重的箱包，手表，珠宝等高端奢侈品将明显增强。

他进一步解释了机场流量的价值:第一，它的流量是排他性的，没有人与之竞争第二，它的流量是零成本，甚至是负成本第三，它的流量是经过筛选的，而且是在一个封闭的空间里，乘客走不动，流量变现的单个客户价值很大这个流量值对任何清盘人都极具吸引力

张坤的交通理论不仅适用于上海机场，同样适用于其他优质机场。

如果国内上市航空公司是前三名，分别是国航，东航，南航，那么上市机场将呈现一超多强的格局。

截至12月19日，上海机场市值接近1500亿，是白云机场的4倍，首都机场的6倍，深圳机场的近10倍。

上海机场的一枝独秀很大程度上得益于其独特的地理优势和旅客结构。

相比首都机场与大兴机场，白云机场，深圳机场甚至香港机场的相互分流，上海机场位于国内最富裕的长三角地区，几乎垄断了这一黄金区域的优质客流。

2015 —2019年的数据显示，上海机场国际旅客量已经接近50%，而首都机场和白云机场不足30%，深圳机场不足10%。

更重要的是，上海机场的国际航班主要面向欧美，日韩等发达国家，且高端商务旅客较多，而深圳和白云机场的国际航班主要面向东南亚等国家，国际旅客的消费能力远远落后于上海机场

作为a股市场著名的白马，上海机场的盈利能力明显强于其他机场更大数量的优质客流，以及非航空收入的市场化定价，成为上海机场成功的重要保障

疫情前，2009—2019年，上海机场收入从33.38亿增长到109.45亿，增长不到4倍，而净利润从7.06亿增长到50.3亿，增长超过7倍利润增长远远超过收入增长2019年，公司净利润是首都机场的2倍，白云机场的5倍，深圳机场的近10倍，利润优势远超营收规模优势

上海机场也不是没有压力，因为其他机场的国际旅客量也在增长，北上广深四大一线城市的竞争无处不在。

疫情发生前的2017年至2019年，深圳机场国际航线旅客增速连续三年超过30%，远高于同期上海机场7.24%的平均增速。

根据深圳的规划，到2025年，深圳机场旅客量将超过7000万人次，比2019年增长近40%，其中国际旅客量将超过1000万人次，比2019年增长近一倍。

2016—2019年，白云机场国际旅客从1352万人次增长到1871万人次，年均增长11.5%，也高于上海机场。

四大机场中，变数最大的可能是首都机场。

这个国内客流量最高的机场，最近几年来在资本市场上一直冷门，市值较低除了大兴机场对客户分流的影响，更重要的是首都机场集团会从上市公司分流一部分利润，最典型的就是免税抵扣点的划分，严重拉低了公司的盈利能力

从长远来看，大兴分流一部分游客后，利用首都机场更靠近市中心的地理优势，未来国际游客的比例可能会大大增加交通流量的变化可能会极大地改善首都机场的未来性能

在激烈的市场竞争中，上海机场并没有固步自封目前公司已吸收合并上海虹桥机场，成为国内首家拥有两个国际机场的上市公司两个机场合并后，在流量互补，资源共享的情况下，上市公司的业绩规模无疑将继续增长

从短期复苏的弹性和长期增长的确定性来看，受疫情影响最大的上海机场无疑仍是中国最具优势的机场，没有之一。

放弃

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